Qué es el income trading o trading de delta neutral?

En algunos libros y blogs vereis que asimilan este estilo de trading a la forma de trabajar de una compañía de seguros, por qué? porque cuando abres una posición recibes un dinero, te pagan porque estas asumiendo un riesgo que otra persona no quiere asumir, igual que una compañía de seguros hace cuando alguien le paga al contratar sur sevicios.

Tras meter la posición y una vez recibida la prima lo importante ahora es gestionar el riesgo que se ha asumido, y es aquí donde está la calve.

Estrategias de delta neutral hay muchas y con el tiempo aparecen variaciones, pero en este blog nos centraremos en las Iron Condors porque es una estrategia que tolera bastante movimiento de precio y que soporta mejor que otras fallos en los ajustes.

En este tipo de estrategias el tiempo siempre favorece a la estrategia, por cada día que pasa la posición se revaloriza (theta positivo). Por lo tanto, lo importante es estar expuesto al mercado el tiempo suficiente con el riesgo controlado haciendo beneficios por el paso del tiempo. Pero cómo controlamos el riesgo? Con un plan de trading que debe de estar diseñado antes de abrir la posición.

Otro punto a destacar de este tipo de estrategias no direccionales es que no es necesario analizar el precio ni acertar la tendencia, lo que realmente beneficia a este estilo son mercados laterales. Si el precio no se mueve el beneficio se hace  rápido y si se mueve habrá que monitorizar lo que hace el precio y la volatilidad y tener siempre un plan de actuación ante los diferentes escenarios que se presenten.

Delta

Delta nos mide la variación que sufre la prima de una opción ante la variación de del precio del activo subyacente.

Por cada unidad que varíe el precio del subyacente la prima variara en la misma cuantía que el delta de la opción. Esta cuantía será como máximo la unidad que cambió el activo y como mínimo cero, por tanto el valor de delta oscila de 0 a 1 para las opciones calls y de 0 a -1 para las opciones puts. En ambos casos, opciones compradas, ya que vendidas toman el signo contrario.

Por lo tanto, la opción call comprada y la opción put vendida tienen delta positiva se benefician de tendencias alcistas, mientras que la opción call vendida y la acción put comprada tienen delta negativa por lo tanto se benefician de tendencias bajistas.

Así mismo, si tengo un spread o una posición global sobre un subyacente con un delta neto positivo, también generará valor cuando el subyacente suba, mientras que si el delta global es negativo generare valor cuando dicho subyacente baje.

Por ejemplo, si mi opción tiene un delta de 0.7, significa que mi opción subirá $0.70 por cada $1.0 que suba el subyacente.

Delta también puede ser utilizado como aproximación para conocer la probabilidad de una opción de llegar al vencimiento In The Money (ITM).

Por ejemplo, si la delta de mi opción es 0.10 indicará que la probabilidad de que mi opción expire ITM es del 10%.

Además hay que indicar que el delta de un subyacente varía en función de donde nos encontramos en la cadena de opciones.

Para una opción call, delta se aproxima a 0.5 en la posición ATM, aumenta según entramos ITM hasta alcanzar el valor de 1 y disminuye según salimos OTM hasta estar próxima a 0 para strikes muy fuera de dinero.

Para una opción put  delta suele ser -0.5 en la posición ATM, disminuye según estamos más ITM hasta llegar a -1 y aumenta cuando estamos OTM hasta llegar a 0.

Por ultimo señalar que delta está influenciada por la volatididad, el tiempo y gamma

Valor Intrinseco y Valor Extrinseco

Valor Intrínseco

El valor intrínseco es el valor real de la opción en la expiración del contrato, viene definido por la diferencia entre el precio del subyacente y el precio strikes.

Para una opción call el valor intrínseco es todo lo que suba el subyacente por encima del strike (si el subyacente cotiza por debajo del strike, la call no tiene valor real) mientras que en una opción put es todo lo que baje del strike (si el subyacente cotiza por encima del strike, la put no tiene valor real).

El valor intrínseco no depende de la fecha de expiración solo del precio del subyacente y del strike de la opción.

Valor Extrínseco

Es la diferencia entre la cotización de la opción y su valor intrínseco (o valor real). 

El valor extrínseco de una opción también se denomina “valor temporal” porque depende de la fecha de expiración, a medida que pasa el tiempo va disminuyendo hasta llegar a cero el día del vencimiento. Este comportamiento es lógico si se tiene en cuenta que cuanto menos tiempo quede para el vencimiento menos posibilidades existen de que el valor del subyacente haga movimientos amplios. Esta caída permanente del valor temporal beneficia al vendedor de opciones y perjudica al comprador.

Hay otros factores que también le afectan como es la volatilidad, a mayor volatilidad el valor extrínseco aumenta, ya que hay mayor probabilidad de desplazamientos importantes en el subyacente aumentan.