Los ajustes en las Iron Condor

Como comentaba en la entrada anterior uno de los puntos clave en la gestión del riesgo son los ajustes.  Dentro de las Iron Condor dos son los tipos de ajuste más usados: hacer rolling  y añadir longs.

Los  ajustes “rolling” a su vez se pueden dividir en ofensivos y defensivos.

Un rolling defensivo se basa en cerrar la posición del lado atacado (total o parcialmente) y volver a abrir la misma posición más alejada. Este tipo de ajuste supone un coste ya que tenemos que pagar al mercado para hacerlo.

Para subvencionar parte de este coste extra podemos hacer un rolling ofensivo, que es justamente lo contrario, acercar la posición del lado no atacado para generar crédito. Hay que tener en cuenta que al acercar la posición a la cotización del subyacente estoy incrementando el riesgo.

El segundo tipo de ajuste consite en añadir longs, el objetivo de este ajuste es neutralizar deltas de la posición.

Para hacer este ajuste podemos utilizar tanto longs como verticales de débito. Si el mercado amenaza la short call podemos añadir una long call o una bull call, mientras que si el mercado se mueve hacia abajo meteremos una long put o una bear put.

Con este ajuste lo que buscamos es reducir entre un 50% y un 75% de la delta global de la posición sin neutralizar totalmente theta.

 

Las verticales de credito

Para construir una Iron Condor necesitamos abrir dos verticales crédito. Antes de continuar, expliquemos que se llama spread vertical  a aquella estrategia  que se compone de dos opciones básicas (long call, short call o short put,  long put), del mismo tipo y vencimiento, distinto strike e igual cantidad de contratos vendidos y comprados, además las verticales puedran ser de débito o de crédito.

Si optamos por abrir verticales de crédito seremos pagados por ello (obtenemos un ingreso  o crédito) y el bróker nos bloqueara un cierto capital en nuestra cuenta para hacer frente al riesgo que estamos asumiendo (margen).

Existen dos tipos de verticales de crédito, la bull put y la bear call, las cuales vamos a analizar a describir a continuación.

Las bear call, se llama así porque es una operación que tiene connotaciones bajistas, de ahí el prefijo bear, y que se construye con dos opciones call, una short call (call vendida) y una long call (call comprada).ç

El strike de la short call (A) será siempre menor al de la long call (B)

Las bull put, se llama así porque es una operación que tiene connotaciones alcistas, de ahí el prefijo bull, y que se construye con dos opciones put, una short put (put vendida) y una long put (comprada).

El strike de la short put (C) será siempre superior al de la long put (D). 

En ambas imágenes podemos ver donde se encontraba la cotización cuando se abrió la operación (1) y el punto de equilibrio o punto donde la operación termina sin perdidas ni ganancias (2). Las zona roja y verde son las zonas de pérdidas y ganancias respectivamente.